三问长江电力

  长江电力是一家好公司，其股票也是一支能穿越牛熊周期的长牛股。前面两篇文章我们利用人工智能大模型，采用问答的方式对长江电力的基本情况有了一个较为深入的了解。本来想继续用这种省心省力的方式进一步探索长江电力，但今日头条认为我这样的形式是低成本创作和低质内容，警告不允许长期用这样的形式发文，今天只有改变一下文章格式了。其实我是这样认为的，就像外交部答记者问，对记者提出的任何刁钻问题，外交部发言人都能流畅得体地回答出来，固然牛B，但记者能提出有深度的问题何尝不是一种有水平的表现？问的问题没有深度和广度、没有触及事物的本质，回答得再好，又有什么用呢？再说我在头条上写文章真不是为了头条那一篇文章可能有几分几毛几块的收入，更多的是把写文章作为自己的一种投资心得记录和备忘录，也顺便分享在头条让有缘人看到，仅此而已。至于分享形式、表达方式，自己觉得头条真没有必要进行限制。科技发展能让我们大家可以利用Deepseek、豆包、腾讯元宝这样优秀的人工智能模型来学习解惑提高认知，我们为何需要拒绝呢？能这样说，这些AI对你提出的任意的毛病给出的答案可能比99%的人都更有深度、更全面、更具专业性。当然，咱们不可以迷信人工智能，就如前面有篇文章写的，对于同样的问题，不同的人工智能模型给出了差别很大的答案，但在我的引导下，它们承认了自己的不足，吸收了对方的一些正确观点，修正和完善了自己的答案。它们也有局限性，我们只可以把它们作为一种学习工具，始终要有自己的独立判断。接下来让我们继续展开对长江电力的深入探索。

  一、长江电力旗下三峡水电站是从哪一年开始修建的？最开始的预算好像是一千亿元左右，最后用了近两千亿元，为什么实际支出和预算出入这么大？

  三峡水电站于1994年12月14日正式开工建设。关于预算与实际支出的差异，需要结合静态投资与动态投资的概念来理解：

  - 静态投资（按1993年价格测算）最初为900.9亿元，后调整为1352.66亿元，仅包含工程直接成本；

  - 动态投资（考虑物价上涨、利息等因素）原预计2485.37亿元，但最终实际支出为2078.73亿元，比动态预算节省近400亿元。

  从1994年开工到2012年全部机组投产，期间经历了多轮物价上涨周期。例如，钢材、水泥等原材料价格在2000年代初期大幅攀升，人力成本也随经济发展持续增加。此外，工程分三期推进（一期1993-1997年，二期1997-2003年，三期2003-2009年），每个阶段的设计标准和技术方面的要求一直在升级，导致成本叠加。

  原计划搬迁113万人，但实际搬迁人口增至121万，新增房屋复建面积678万平方米，库区公路复建里程增加10%。移民资金从最初的400亿元（静态）调整为856.53亿元（动态），占总投资的41%，成为超支的重要的因素之一。

  - 深水截流：1997年大江截流时，最大水深达60米，采用“预平抛垫底”等创新技术，增加了工程复杂性和成本；

  - 巨型机组研发：左岸电站14台70万千瓦机组初期依赖进口，后期通过“中外联合设计”逐步实现国产化，技术转让费和设备采购成本较高；

  - 地下电站施工：右岸地下电站因地质条件复杂，开挖难度大，导致工期延长和投资增加。

  - 防洪标准提升：将荆江河段防洪能力从十年一遇提高到百年一遇，需增加大坝高度和泄洪设施投入；

  - 航运配套工程：建设双线五级船闸和升船机，仅船闸主体工程投资就达130亿元，远超初期规划；

  - 生态补偿投入：为缓解库区水土流失、水质污染等问题，累计投入超200亿元用于污水治理、地质灾害防治和生态修复。

  - 融资模式创新：采用“国家注资+市场融资”策略，发行三峡债券、利用葛洲坝电厂收益反哺，并通过提前发电（2003年首批机组投产）创造现金流，减少贷款利息支出；

  - 技术国产化突破：右岸电站12台机组实现完全自主设计制造，单台成本比左岸进口机组降低约20%，累计节省投资超20亿元；

  - 投资动态监管：建立“静态控制、动态管理”机制，通过审计署多次专项审计，及时纠正超支问题，追回违规资金24.53亿元。

  三峡工程的预算差异本质上是超大型公共工程在长期建设中应对复杂环境的必然结果。尽管静态投资翻倍，但通过科学的动态管理和技术创新，最终实现了综合效益最大化。截至2023年，三峡电站累计发电超1.6万亿度，创造直接经济收益超4000亿元，同时明显提升了长江防洪、航运能力，其长期战略价值远超单纯的财务成本。

  二、长江电力旗下六大水电站上网电价是多少？火电上网价又是多少？为什么水电和火电上网电价有区别？电价是固定的还是动态调整的？

  根据现有信息及行业政策，长江电力旗下六大水电站（三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩）的上网电价及与火电上网电价的差异可从以下方面解析：

  - 送华中地区约 0.25-0.3元/千瓦时（含脱硫电价，多年协议价）；

  - 送华东、广东等地约 0.3-0.35元/千瓦时（考虑输电成本和区域电价水平）。

  - 葛洲坝电站：电价较低，约 0.22-0.25元/千瓦时（投产时间早，成本摊销完成度高）。

  - 送华东地区约 0.3-0.33元/千瓦时（执行“同网同价”，兼顾成本与市场接受度）。

  - 参与南方电网、华东电网市场化交易，电价约 0.32-0.38元/千瓦时（部分电量按现货市场行情报价浮动，高于计划电）。

  注：以上为含税上网电价，具体以各省市发改委核定的“目录电价”或市场化交易结果为准，跨省输电需额外支付输配电价。

  - 基准价：各省燃煤发电“基准价”约 0.35-0.5元/千瓦时（如广东0.463元，山西0.33元，受煤价、环保要求影响）。

  - 市场化交易价：进入电力市场的电量，价格可在基准价基础上上下浮动（2023年允许上浮不超过20%，下浮不限），部分地区高峰时段可达 0.6-0.8元/千瓦时（反映燃料成本波动）。

  - 固定成本占比高：初期建设投资（大坝、机组等）占总成本70%-80%，运营期燃料成本几乎为零，维护成本低。

  - 边际成本极低：发电边际成本仅约 0.05-0.1元/千瓦时（主要为人工和设备维护），电价主要覆盖折旧和融资成本。

  - 燃料成本主导：煤炭成本占发电成本60%-70%，2023年动力煤价格波动导致发电成本在 0.3-0.5元/千瓦时（煤价1000元/吨时成本约0.45元）。

  - 附加环保成本：需承担脱硫、脱硝、除尘等环保设施投入，电价中包含 0.03-0.05元/千瓦时 的环保电价。

  - 作为清洁能源，享受 优先上网、电价补贴（如早期西部水电“送电到东部”的价格支持政策），部分电量纳入“保障性收购”，价格相对稳定。

  - 承担防洪、航运等公共服务功能，电价可能包含一定“交叉补贴”（如低价电支持中西部地区）。

  - 作为“基荷电源”，需保障电网稳定，电价机制与煤价挂钩（煤电联动政策）：当煤炭价格波动超过5%时，电价按公式调整（如2022年煤电基准价较2021年上涨约20%）。

  - 受“双碳”目标影响，部分地区对火电征收 碳排放配额成本，未来电价可能进一步反映环境外部性。

  - 早期以“计划电”为主（政府核定电价），近年逐步进入市场化交易（如参与省间现货市场），电价随供需波动（丰水期电价可能低于基准价，枯水期因供不应求上涨）。

  - 全面纳入市场化交易（2022年起燃煤发电电量100%进入市场），价格直接反映煤炭成本和电力供需（如2021年“缺电”时期部分火电交易价突破1元/千瓦时）。

  - 跨省跨区送电价格由国家发改委核定（如三峡送华东电价需考虑受电地区承受能力）；

  - 省内交易电量可通过“中长期合同+现货市场”动态调整（例如四川水电在丰水期电价可能低至0.2元，枯水期升至0.4元以上）。

  - 长期协议稳定性：对大型用户（如高耗能企业）签订10-20年长期购电协议，价格相对固定，降低市场波动风险。

  - 当动力煤价格（5500大卡）超过“绿间”（如675元/吨）时，电价按公式联动上涨（每上涨100元/吨，电价约涨0.03元/千瓦时）；

  - 2023年起，允许电价在基准价基础上上下浮动20%（高耗能企业不受上浮限制），灵活反映燃料成本。

  - 辅助服务补偿：火电承担调峰、调频等辅助服务时，可获得额外费用（如深度调峰补贴0.5-1元/千瓦时），间接影响综合收益。

  - 水电电价：平均约 0.25-0.35元/千瓦时（低成本、政策支持，稳定性强，但市场化部分随供需波动）；

  - 火电电价：平均约 0.35-0.5元/千瓦时（与煤价强相关，市场化程度高，波动大）。

  两者差异本质是 成本结构、政策定位、市场功能 的不同：水电靠“资产折旧+稳定收益”定价，火电靠“燃料成本+实时供需”定价。未来随着新型电力系统建设，水电的“调节性价值”和火电的“灵活性价值”可能进一步影响电价形成机制。

  三、我看好长江电力有以下原因:清洁能源，绿色低碳，可以永续经营、资源垄断，政策扶持，成本低廉、可以尽产尽销，现金流稳定，销售费用很少、加速折旧形成隐藏利润，利润增长有成长性、高毛利率、经济周期波动与其无关，不受影响，因其产品为生产生活必需品。长江电力是适合长期持有的一支股票。当然，当前股价处于合理区间，没多少估值优势。你认同我以上观点吗？有没有需要补充的？

  - 您提到的“清洁能源、绿色低碳”是长江电力的核心护城河，水电作为零碳排放的可再次生产的能源，符合全球能源转型趋势，长期受益于“双碳”政策红利。

  - “资源垄断性”成立，公司控制长江流域核心水电资源（三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等），优质大型水电项目稀缺性强，后续新开发空间存在限制，形成天然壁垒。

  - “现金流稳定、销售费用低”符合实际，电力销售依赖电网统购，客户集中度高（以国家电网为主），收入可预测性强；经营成本中折旧占比高（约30%-40%），边际成本趋近于零，毛利率长期维持60%以上。

  - “加速折旧形成隐藏利润”正确，水电站折旧年限通常为30-40年，折旧完毕后成本显著下降，利润弹性将逐步释放（例如部分电站已进入折旧后期）。

  - 六库联调能力：公司通过长江流域六大水库联合调度，提升水资源利用率，发电量稳定性优于单一电站（例如2023年通过调度弥补来水偏枯影响）。

  - 分红政策明确：2021-2025年承诺分红率不低于70%，2023年股息率约3.5%（按股价28元计算），对长期投资者具备吸引力。

  - 新能源拓展：公司近年布局风电、光伏（如乌东德水光互补项目）及抽水蓄能（如湖南安化项目），未来非水电业务有望贡献增量，但当前占比仍较低（2023年新能源装机仅占6%）。

  - 来水波动影响：水电出力依赖自然径流，极端气候（如干旱、洪涝）可能会引起发电量短期波动（例如2022年长江流域干旱致业绩承压）。

  - 电价市场化风险：虽然居民用电价格受管制，但工商业用电已逐步市场化，若未来电价谈判机制变化，可能会影响利润率。

  - 成长天花板：传统水电装机增长接近瓶颈，新能源拓展需时间验证，长期增速可能放缓（近五年净利润复合增速约8%）。

  您的观点已覆盖长江电力核心优势，补充后需关注其调度能力、分红政策及新能源转型进度。当前股价处于合理区间，适合长期投资者以定投或分批方式建仓，仓位建议不超过权益资产的20%以平衡风险。最终决策需结合个人风险承担接受的能力、投资期限及市场整体估值水平综合判断。

  5月14日，一则发布主体为山西省忻州市中级人民法院的执行死刑《布告》在网络上引发关注。《布告》中介绍，2022年9月，罪犯刘某奇，以残忍的方式、杀害了一名农村独居女性梁某某。

  根据《防暑降温措施管理办法》，劳动者从事高温作业的，依法享受岗位津贴。用人单位安排劳动者在35摄氏度以上高温天气从事室外露天作业以及不能采取比较有效措施将工作场所温度降低到33摄氏度以下的，应当向劳动者发放高温津贴，并纳入工资总额。

  【男子身绑52部旧手机过关遇检查拔腿就跑】 #广东dou知道 #深圳dou知道 #珠海dou知道

  我驻美国使馆发言人：中方绝不会接受美方说一套、做一套，更不会牺牲原则立场、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。（剪辑：鲲鹏）

  #中美关税新举措 双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措 #中美5月14日前采取举措 #中美日内瓦经贸会谈联合声明发布

  据俄罗斯卫星通讯社5月13日报道，美国《》援引多位未透露姓名的美国官员的话报道称，美国在打击胡塞组织的军事行动中，多架F-16战斗机和一架F-35战斗机险些被击落。

  据广东省中医院发布的讣告，广东省中医院脾胃病科大科主任、国家中医重点专科脾胃病科专科带头人张北平，因病于2025年5月9日逝世，享年52岁。

  在此背景下，当地时间5月8日，美国总统特朗普在白宫宣布，美国与英国达成一项新的贸易协议，部分撤回特定领域的关税，逐步扩大双方产品的市场准入。

  重拳打击赌博违法犯罪活动。成功查处2起聚众赌博案件。共抓获涉赌违法人员9名。“晒月亮”赌博，抓!现场成功抓获涉赌人员4人。

  在国企上过班，打过工，做过生意，对生活有所感悟。缩小认知范围，提高认知深度。从2023年开始，争取每周在今日头条发表一篇或长或短的文章。